Professor André Lara Resende, economista chave na elaboração do Plano Real, lança críticas contundentes ao Banco Central (BC) e à política de juros elevados. Em artigo recente, ele acusa a autoridade monetária de perpetuar o desequilíbrio fiscal do país, contrariando o próprio objetivo de combater a instabilidade econômica.
Segundo o especialista, a taxa Selic, atualmente em 13,75% ao ano, é a principal vilã do rombo fiscal brasileiro. Ele argumenta que a teoria econômica que justifica tais juros é anacrônica e beneficia apenas um grupo restrito de rentistas, em detrimento da saúde financeira do país. A imprensa e analistas de mercado também são criticados por endossarem essa visão sem o devido escrutínio.
Resende, com formação no MIT e vasta experiência no mercado financeiro, questiona a narrativa de que o problema fiscal reside unicamente nos gastos primários. Ele apresenta dados que indicam que, ao se excluir o pagamento de juros da dívida, as contas públicas brasileiras estariam praticamente equilibradas. A dívida pública, que cresceu de 71,7% do PIB em 2022 para cerca de 82,9% em agosto de 2026, é vista como um reflexo direto do alto custo do serviço da dívida, e não necessariamente de gastos excessivos com serviços públicos.
Apesar de reconhecer a má alocação de recursos em áreas como emendas parlamentares e privilégios no Judiciário, o economista enfatiza que o déficit fiscal primário brasileiro é, na verdade, um dos menores do mundo. O que realmente corrói as contas públicas, de acordo com ele, são os juros pagos sobre a dívida. Ele cita que, nos últimos 12 meses, mais de R$ 1,1 trilhão, equivalente a 8,9% do PIB, foram consumidos apenas com o serviço da dívida.
A crítica à teoria convencional de inflação e desemprego
O Banco Central, por sua vez, defende que os juros altos são essenciais para conter a inflação, argumentando que a Selic elevada desestimula o consumo e o crescimento econômico, forçando uma queda nos preços. Comunicados do Copom apontam o aquecimento da economia, o mercado de trabalho aquecido e a trajetória dos gastos públicos como fatores inflacionários que justificam a manutenção de juros elevados.
No entanto, André Lara Resende questiona essa correlação, afirmando que a relação inversa entre desemprego e inflação, base de muitas políticas monetárias, não se sustenta mais empiricamente. Ele considera a fragilidade conceitual e empírica desse modelo macro convencional como flagrante, sendo criticada até mesmo por economistas conservadores. Para ele, o aumento da inflação decorrente da redução dos juros é um fenômeno de curto prazo e transitório.
Proposta de um novo regime fiscal e monetário
O economista propõe a implementação de um **novo regime fiscal e monetário** para o Brasil. Essa nova estrutura envolveria o estabelecimento conjunto de metas fiscais e de juros para um período de quatro a cinco anos, anunciadas de forma coordenada. O objetivo seria garantir que a taxa básica de juros fique em um patamar mais razoável, entre a meta de inflação (3%) e a taxa de crescimento nominal da economia.
Resende acredita que a intervenção do BC no mercado de câmbio seria suficiente para evitar desvalorizações acentuadas do real, dada a expressiva reserva internacional do país, superior a US$ 350 bilhões. A proposta visa, fundamentalmente, romper com a dependência de uma política de juros altos que, segundo ele, inviabiliza o país e perpetua o desequilíbrio fiscal.
Juros altos consomem mais de R$ 1 trilhão do orçamento
Os dados apresentados pelo economista são alarmantes: nos últimos 12 meses, os **juros consumiram mais de R$ 1,1 trilhão do orçamento brasileiro**, representando 8,9% do Produto Interno Bruto (PIB). Esse montante supera em muito o que é gasto com serviços públicos essenciais e evidencia a magnitude do problema fiscal causado pelo serviço da dívida.
A dívida pública brasileira, que encerrou 2022 em 71,7% do PIB, projetou-se para aproximadamente 82,9% do PIB em agosto de 2026. O especialista argumenta que, sem uma **redução drástica da taxa de juros**, nenhum corte de gastos primários será capaz de reverter essa trajetória insustentável de crescimento da dívida em relação ao PIB. A solução, para Resende, passa por vencer os preconceitos de uma teoria monetária e fiscal considerada anacrônica pela sua análise.